——河南同舟棉業有限公司交易一部經理 趙娜娜

　　來自河南同舟棉業有限公司交易一部的趙娜娜經理作了題為《國內外棉花價格評估邏輯及預期》的主題演講，演講包括對國內外宏觀經濟周期的和棉花供需結構的介紹，并對當前棉價的估值和可能出現驅動以及資金面和情緒面的情況給出分析和預期判斷。
　　實際經濟增長率和大宗商品價格有很強的正相關關系，而貨幣政策變化和商品價格波動之間的時滯和幅度是判斷的難點。
　　2025/26年度全球棉花產量同比下降，但產量仍略微大于消費量，導致全球棉花期末庫存繼續小幅增長，各國產量預期仍有上調可能，但消費調整依賴于貨幣政策和貿易戰預期。國內棉花新年供需預期基本平衡，變量或來自于政策調整。
　　從估值來看，由于現貨高基差，期貨貼水，且在種植成本附近，并且基金凈空一直處于極低狀態，棉價進一步下跌空間有限。在新花上市之前國內棉花供需處于偏緊狀態，高基差或有可能保持。新棉花年度平衡表沒有太大的矛盾，波動可能來自于新花上市壓力以及政策和消費的邊際變化等因素。